市场分析
摘要：投資需要緊貼市場，但過度跟隨市場步伐卻可能迷失方向。 投資需要緊貼市場，但過度跟隨市場步伐卻可能迷失方向。
投資需要緊貼市場，但過度跟隨市場步伐卻可能迷失方向。 今年以來，表現最好的是風險最高的虛擬貨幣（如比特幣、以太坊等，升幅約50%），股票市場中最亮麗的歐美發達國家肯定是美股，亞太區則為日本股，而且成長 股表現最好，多少顯示股票投資人風險偏好較高。 投資級國債交易價卻回調，間接顯示債市投資人修訂了預期，認為利率下行週期溫和、緩慢。 這多少顯示股債雙方投資人對經濟週期前景不悲觀。 當下筆者覺得金融市場多少出現了些危險訊號：1）市場對人工智慧晶片產業鏈的估值溢價打得滿滿，透支了未來企業盈利預期，2）美股市盈率超過20倍，處於歷史高位，日本股 市盈率雖然約15倍，但也接近10年高位，到底盈利超預期空間多大，或是市盈率提升的空間又有多大呢？ 3）美國經濟雖然目前表現比預期略好，但多少建基於先前財政刺激和政府加槓桿，美國聯邦債務上限再調高而不影響利率的空間有多大呢？ 4）美股季度業績公佈後企業的前景指引普遍提出嚴控、下調勞工成本和資本開支，並不顯示經濟前景那麼樂觀，5）至於日本，其首相說政策目標希望薪金加幅持續大於通脹，這 將可能對企業盈利前景構成多少壓力，6）美國11月總統大選將進入高潮，假如暫時排除對他法律訴訟的結果，特朗普再當選的概率似乎不能忽視，這對國際形勢或者是美國未來財政 演化都帶有一定的不確定性，7）雖然俄烏戰事有可能出現變數，但美國對以色列的影響力似乎沒有發揮作用，以巴衝突對中東地緣政治變數加劇，油價已經開始反映。 目下，筆者覺得採取較保守的策略更恰當。
(維寶東園資本董事總經理及首席投資官鄧偉基，筆者並沒有持有以上股份)
