市场分析
2023年可以說環球股票市場尤其是美國是靠人工智能主題起死回生，更把智能晶片龍頭Nvidia市值推向頂峰，直逼蘋果。 不可否認Nvidia的技術獨特性和優越業務前景，但它的市值是否合理則見仁見智。 基本上高階晶片公司市值都絕不便宜了。 市場都肯定同意人工智能創新、應用是未來，所以也反映在這板塊的估值上，目前唯一的爭議是到底什麼的估值才算合理，股價還有多少空間。 科技創新一日千里，但也同時存在一定風險，大概沒有人能說準最後 怎麼演化。 目前來說，市場應該是充分預期高階人工智能晶片的前途，所以估值也打得滿滿的。 其實也可以找找在這主題下的其他受益者，比如說人工智能算力的幾何式提升也同時需要更多的能源消耗。 曾投資人工智能創投的Tesla CEO Elon Musk早陣子公開說人工智能的擴能和運算與電車普及化將最早在2025年導致環球電力嚴重不足、失衡，而不再是晶片缺貨。 因為還有很多變數，很難準確去估算以上科技創新帶來能源的消耗量，或許可以參考美國科技網站The Verge的數字，「訓練GPT-3運算一次約花耗美國130個家庭的年耗電 總額…國際能源總署估算因為人工智能和虛擬貨幣的需求帶動資料中心蓬勃成長，2026年電力需求比2022年增長約0.3-1.3倍，總體量將等同瑞典或德國的能源需求」。 自俄烏戰爭爆發後引發的能源危機和高通脹，很多國家都還未緩過來，假如因為科技巨潮再推高電力需求而催生的能源價格飆升，恐怕未必是大家能負擔的。 如果地緣政治沒有根本性改善，能源結構上的供需瓶頸將越趨嚴重，減碳排放更可能是癡人說夢話了。 看好人工智能發展的話也意味著看好電力需求，核電和水力發電成本便宜，但初期資本性開支巨大而建設週期長，也有環評考慮上壓力。 以燃煤發電的火電廠將是最簡單也最有成本效益的選擇，所以煤炭資源豐厚、高股息的神華（1088）、中煤（1898）在股價高衝回調後有一定的長遠看點。
(維寶東園資本董事總經理及首席投資官鄧偉基，筆者並沒有持有以上股份)
