据招股书显示，中信建投证券本次IPO发行股份数不超过4亿股，不超过发行后总股本的5.23%。发行后，公司的总股本不超过76.46股，其中A股不超过63.85亿股，H股12.61亿股。

根据中信建投证券2017年年报数据，全年营业收入164.21亿元，同比下降6.62%，全年利润40.62亿元，同比下降23.56%，营业收入和利润都出现了不同程度的下滑。

从券商中国数据来看，由于资管新规、监管层去杠杆，券商的资管业务面临转型调整压力，资管发展速度放缓，在经纪业务方面，收入出现下滑，主要由于经纪业务佣金率逐年降低，且市场交易量减少，活跃度下降，因此中信建投证券港股（06066.HK）目前处于一个低位徘徊的态势。

高过会率筑就精品

就目前的形势而言，由于IPO过会率下降，所以对投行项目的要求更高，行业集中度也逐渐提升，行业分化明显，大券商的优势也能在一定程度上凸显。

IPO审核虽严，但中信建投证券的保荐通过率一直处于第一梯队的水平。2017年，中信建投有24个保荐成功的IPO项目。2018年第一季度，中信建投证券完成4单IPO项目承销保荐，市场份额10.53%，与中信证券并列第一，说明在投行业务上，中信建投证券已经可以和龙头中信证券比肩，投行业务的保荐专业能力，一点也不输中信证券。

在高通过率下，必然是IPO项目的优中选优和筑就精品的能力保证。后续料将有更多想上IPO的企业更倾向于选择这种高通过率的券商来做保荐工作，中信建投证券也有更多的选择项目的空间和余地，这是一个良性循环，在大量的好的项目中又能精选出最优质的项目出来辅导保荐IPO，继续提高和保证其过会的高通过率。

补充资本金凸显资本优势

中信建投证券表示，此次A股发行所募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，计划重点使用方向将包括“投资银行、财富管理、交易及机构服务、投资管理、国际化方向、中后台建设”六大方面。

净资本是衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标，是证券公司净资产中流动性较高，可快速变现的部分，它表明证券公司可随时用于变现以满足支付需要的资金数额，体现净资产的质量。因此，在以净资本为核心的监管体系下，净资本水平的高低决定了公司各项业务规模的大小，在目前的证券业，要想更好的发展创新业务和投行业务，净资本的补充必不可少。

以国泰君安为例，2016年实现A+H上市后，上市当年就享受着上市补充资本金所带来的红利，公司业务发展迅速，2016年全年的各项指标和行业龙头中信证券相比，差距都在逐渐缩小。

中信建投证券通过此次A股上市，实现A+H上市，极大的补充了资本金，能短期大大提升自身抵御风险的能力和资本规模，可以在多项业务上进行快速扩张，缩小和行业龙头的差距。

CDR或成转型契机

通过CDR（中国存托凭证）的模式，一批知名的独角兽企业回归A股，这对于券商而言，可以相应的产生多种相关的创新业务和投行业务，这是一个转型机遇，也是一个挑战，考验券商的创新能力和投行专业能力。大券商相对来说在承销保荐上业务丰富，且业务多元化，资本雄厚，因此有望成为CDR合适的存托机构。

中信建投证券通过此次A股上市，补充资本金后，能大大提升自身抵御风险的能力和资本规模。对于券商而言，只有拥有强大的净资本实力，才能在展开创新业务的同时不惧怕风险。且独角兽回归料将提高市场交易活跃度，在经纪收入上也可以有一定程度的提升。

从另一个角度来说，由于独角兽企业都在境外上市，所以需要券商拥有一定的境外运作能力，根据中信建投证券的计划，补充资本金后发展国际化方向是中信建投证券的后续重点方向，正可以和CDR的需求来进行对接，后续料将通过CDR转型契机，中信建投证券的发展能上一个新台阶。

A股素来有“新股不败”的传说，中信建投证券A股上市后，A股相对于H股来说产生高溢价，后续料将通过H股的突破来收窄A+H溢价，后市预期将有一定的上涨空间，可以逢低介入。

本文作者  慧悦财经研究部   清歌

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